小米:日子过得不好,但我还有救

文 / 叶子凌

来源 / 有数 DataVision(ID:ycsypl)

小米的三季报里,依然没有太多好消息。

最核心的指标,营收和净利润在连续三个季度的下滑之后,净利润已经跌成负数 —— 三季度净亏损 14.7 亿元。以小米的出货量简单计算,大约每卖一部手机,净亏 22 元。

差距都是对比出来的,同样每卖一部手机,三星净赚 262 元,苹果净赚 1456 元。华为 OV 不是上市公司,但根据金十数据的统计,oppo 和 vivo 的单机利润都在 50 元左右,华为则高达 426 元。

在同行的出货均价都在提高的情况下,小米的智能手机的 ASP(平均销售价格)再次下滑 3.0%,跌至 1058.2 元,还没有苹果的利润高。

与去年同期相比,小米的手机营收下滑了 11%,但成品手机库存增长了 15%。此外,其应收账款的时间也持续拉长:从 2020 年 Q3 的 38 天,拉长到 21 年的 42 天,再到今年的 62 天。

一个又一个坏消息不断叠加,小米与国产手机们,眼前所遇到的,究竟是短期的阵痛,还是一场难以逾越的寒冬?

再穷不能穷造车

手机出货均价持续恶化到 1058.2 元,每卖一部倒亏 22 元,小米的利润真的差的没眼看了吗?

先上结论,数据是差,但贴钱卖手机只是一个不恰当的换算。导致小米骤然转亏的问题根本,不是出在手机等主营业务本身。

和二季度相比,小米毛利率环比仅下降 0.2% 至 16.6%。造成亏损的,来自两个直接数据:

一是投资公允价值变动环比由正转负,三季度形成亏损近 24 亿元。

简单来说,就是股价下跌带来 24 亿元损失,这一部分是由于过去经营业绩走低,导致市场看跌情绪过剩,毕竟今年二季度,小米净利润同比降幅达 83.5%,一、二季度手机销量下滑均超 20%。

二是研发费用的增加,三季度,其研发费用同比增加 25.8% 至 41 亿元。

其中以电动汽车为主的创新业务投入约 8.3 亿元;此外,根据小米官方数据,前三季度,小米在造车业务上已投入 18.6 亿元。

今年 11 月,市场传言小米的造车业务进展得不算顺利。此外,小米于今年 8 月发布的自动驾驶技术路测视频,也被网友质疑 “很少看到一镜到底,很多内容都是经过剪辑和拼接完成的。”

但造车毕竟是雷军 “人生最后一次重大创业项目”,话说到这个份上了,怎么可能随意停止呢?

也就是说,在未来相当长一段时间里,造车项目无疑将持续压制小米的盈利水平。并且直到小米的汽车量产之前,研发都将持续吞噬小米的利润。

更何况,量产也未必意味着成功。雷军自己知道:小米造车成功的唯一途径是挤进世界前五。

按照目前的排名来看,丰田、大众、雷诺日产、现代起亚、通用。这几个满大街可见的车标,小米至少要顶掉一个。

卖的好的还是低端机

通常来说,越是经济寒冬,消费分级就会越明显:穷人消费能力越来越低,而富人的奢侈品购买,却会出现逆势增长。

这一点,在手机市场,甚至小米身上,表现尤为突出。

2022 年第三季度中国智能手机整体销量同比下降 12.4%,其中,小米的销量相比去年同期下滑了 17-18%,超跌于市场。

更严重的问题是,人人都知道小米要高端化,结果市场反应是低端机卖爆了:

双十一当晚,小米的 Redmi 9A 力压 iPhone 14、iPhone 13 雄踞京东手机竞速榜榜首。这是一款价位在 600 元上下,2020 年上市的老手机。同样上榜的 Redmi Note11 和 Redmi K40S 也均于去年发布,也都是一两千元的价位。

双 11 京东手机竞速排行榜

低端及老旧机型的畅销,也直接拖累了小米的出货均价。今年三季度小米手机出货均价仅有 1058.2 元。

出货均价下降,手机业务的毛利率自然也进一步下滑:今年第三季度,小米智能手机的毛利率在去年同期 12.8% 的基础上,下滑到了 8.9%。

老旧手机的畅销数据虽然称不上是一份体面的成绩单,却实实在在地达到了去库存的效果。同比去年三季度,小米的制成品库存还是增长 15%,但环比二季度,库存已经下降了约 16%。

换句话说,小米确实成功的实现了清库存,但利润率也没了。

拿什么拯救你,小米的利润

增加利润,无非两个办法,第一,卖更多的货;第二,在每件货上赚更多的钱。

从市场份额的变化来看,华为成为 others 之后,国产安卓品牌们的确一个能打的都没有:2019 年 Q3 至 2022 年 Q3,三星在全球的份额一直保持在 22% 左右;Oppo 和 vivo 则分别稳定在 10% 和 9% 的份额上;而小米由 9.2% 跃升至 13.5% 后,近两年都在此水平线上徘徊。

谁占了最大便宜?显然是苹果。

三年间,苹果市占率从 12.3% 一路上涨至 18%,目前稳居全球第二,甚至在过去的三季度,仅仅在中国市场,苹果就拿下了 36% 的销量增长。

近三年的具体销量对比,也能够支持苹果一枝独秀的这一结论。

最近三年间,全球手机总销量下滑超过 5400 万部。其中,三星与 2019 年的巅峰相比下滑了 19%,oppo 和 vivo 的出货量与去年同期相比,也分别下降 460 万部和 680 部;小米 Q3 售出 4010 万部,对比两年前少卖 700 万部;唯独苹果两年间销量上涨近 1000 万部。

小米的另一个现金流业务是互联网服务,其在小米的营收占比常年仅有 10%,却因超 70% 的超高毛利率,占据小米集团 44% 的毛利(按第三季度数据计算)。

这块业务也没有明显下滑:第三季度,在智能手机和 IoT 与生活消费产品业务则分别下降 11.1% 和 9.0% 的情况下,互联网服务收入同比仅下降 3.7%,几乎是小米各项指标里唯一一个超预期的。

毕竟,在小米的生态链中,以手机为入口,以智能电视、笔记本电脑等 IoT 与生活消费产品为抓手,以低到极致的硬件价格费力讨好消费者的背后,就是为了获得轻松的广告收入,过上互联网房东的躺赢生活。

换句话说,虽然没有新的米粉加入群聊,但只要老的米粉们不退群,小米的利润就还在。

图片来源:小米集团2022年Q3财报图片来源:小米集团 2022 年 Q3 财报
客观来说,国产品牌在高端机型的销售上还是取得了一些成绩的。比如:

・oppo:2022 年 Q3 的印度市场,价格在 20000 卢比(1743 元)以上的高端机销售额占总营收比重达到 22%,去年同期这一数据仅为 15%;其子品牌一加甚至在印度 30000 卢比(2614 元)以上价位段排在前三名。

・vivo:随着 X80 旗舰机的畅销,今年 Q2 vivo 在中国高端市场的份额由去年同期的 6% 上涨至 13%,首次超越华为,成为第二名。

・小米:第三季度,在中国大陆地区 3000 元及以上的手机出货量同比增长 14%,ASP 同比增长 9%。

由于在核心零部件上始终无法形成差异化,iPhone 基础款的定价似乎成为了国产手机品牌隐形的天花板,iPhone 降价也成了所有品牌需要面对的一颗定时炸弹。

而小米自己的面临的问题是,手机业务的基本盘还没有回暖迹象,造车却已经对公司业绩形成了实质的影响。消费电子产业的冬天,对小米来说似乎格外寒冷。