受@今日热门的邀请，我今天想分享下我的快乐投资法, 我的投资体系来源于我的海量阅读、投资实践和感悟。我大学毕业工作后，先后在美国加州大学伯克利分校和北京大学光华管理学院进修，获得北京大学EMBA学位。我的实业从业经历和金融学教育背景，让自己拥有了在复杂的经济环境下对景气周期的洞察力和过硬的股票操盘能力。我认为作为个人投资者，尤其是散户，最重要的是有一套适合自己的投资哲学，“自律”和不能停止的学习。
一、前言
在付出无数学费和心血后，我终于认识到，投资者要靠炒股赚钱，核心的核心要领就只有一条：看对趋势的时候要赚大钱，看错趋势的时候亏小钱！其他所有的策略和操作技巧都只能围绕这一条转！这是我的核心投资理念！ 看对重仓赚大钱是投资致胜之道。
炒股要看趋势不要看走势，看走势胆战心惊，看趋势则心情坦荡。千万不要心情波动比股价波动还厉害，否则就失去了快乐投资快乐生活的本意。趋势形成唯一可做的事情就是顺势而行，随势而动，乘势而上，快乐投资快乐生活！这也是趋势投资的乐趣。
投资感悟，2021年6月18日
二、原始资本的积累
我很幸运，比较早就完成了原始资本积累，更幸运地是通过炒股让自己的财富有了质的飞跃。有鉴于很多散户盲目追涨杀跌，不断地成为大户的韭菜，我愿意分享一些自己的投资经历和感悟，希望对大家有所裨益。
我读大学期间就对股票投资产生兴趣，并用帮人补习赚的钱尝试投资港股。大学毕业后，我先后到银行和国际贸易公司工作，然后机缘巧合到中国大陆创业，先后从事过多个行业，创业投资项目几十个，可惜大部分项目都以失败告终，但受益于中国改革开放这个大背景，我还是幸运地成功操作了几个项目，并完成了原始资本积累。对此，我深有体会：
一个人一生的财富取决于极少的大成功，财富取决于单次的幅度，而非频率。一个人成就有多大，就看他一生中是否做过一两件轰轰烈烈的大事，屡战屡败不可耻，能够屡败屡战一役定江山才是真英雄！这个道理在股市投资也特别适用，我认为炒股成功的关键不在于你看对还是看错，关键在于你看对趋势时有没有赚大钱的豪情，看错趋势时有没有亏小钱的勇气。这是所有投资管理的核心关键。
回顾我的投资生涯，我在股市里赚的钱90%来自于少数几个股票。A股主要通过$山东黄金(600547.SH)$、$深天马A(000050.SZ)$、 $大族激光(002008.SZ)$、$张江高科(600895.SH)$、$东方财富(300059.SZ)$，港股通过$李宁(02331.HK)$、$中芯国际(00981.HK)$、$中车时代电气(03898.HK)$、$非凡中国(08032.HK)$、$维亚生物(01873.HK)$、$雅生活服务(03319.HK)$等，美股通过$富途控股(FUTU.US)$。如果把这几个个股业绩剔除，那么我的股市投资只能用一败涂地来形容。
投资其实很简单，顺势而行，随势而动，趁势而上而已。投资又很难，难在人性太复杂，喜欢把简单事情复杂化！水静才能照清人影，心静方可看透事物。聪明的人把复杂的事情简单化，愚蠢的人常把简单的事情复杂化。股票投资的精髓孙子兵法用6个字就概括了：善输、小错、大胜。
我认为投资本质上是一个管理和控制风险的游戏，而不是追求利润的游戏，要盯住止损，因为止损是投资者自己能够控制的，而利润是由市场控制的。孙子兵法曰：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。故善战者，能为不可胜，不能使敌之必可胜。故曰：胜可知，而不可为。
三、投资朦胧摸索期：活到老，学到老，学费交到老
我1986年读大学时就开始学习炒港股，当时由于积蓄有限，金额最高时也就几万元，但也炒的不亦乐乎，天天做笔记，每天输赢几百元都让我心情波动不已。直到1992年机缘巧合到内地工作，由于工作繁忙兼通讯不便且没什么钱，便停止炒股。一直到2005年我又有了一点资本积累，恰逢中国A股蓬勃发展，我就开始投资A股。回顾我早期的几个经典投资案例，对我投资哲学的形成产生重大影响。
1. 我投资3000多元买股票为什么能够赔了5000多元？
回想自己的第一笔投资，我记得很清楚那是在1986年，刚刚上大学那年，我懵懵懂懂以1.74元每股的价格买了2000股刘銮雄旗下的中华娱乐，结果，中华娱乐在一年内连续4次大比例大折让供股，结果我被逼参与供股了两次，最后止损出局亏损了5000多元。
刘銮雄的财技让我叹为观止，他利用制度缺陷对散户收割的狠劲无出其右。刘銮雄坑散财技：我刚刚买入中华娱乐，公司即宣布供股，一股供一股，每股供1.5元。供完股后，股价很快跌到1.3元，公司又宣布供股，一股供一股，每股供1元。供完股后，股价跌到0.8元时，公司再宣布一股供一股，每股供0.5元。市场有点绝望了，股价很快跌到了0.35元左右，我想不可能再供股了吧？难道再供股的话就要每股供一毛吗？结果刘先生所为总能超出阁下的想象力，公司很快宣布5股合1股，然后每股供1股，继续供！
我虽然亏的一塌糊涂，但对刘先生的财技则佩服的无以复加。刘銮雄其后继续玩大比例大折让供股游戏，散户参与死定，不参与立即亏损，进退两难。如果投资者持续跟进，那么亏损率将达到99%！而我自己初始投入3000多元，参与了游戏的一部分，竟然亏损了5000多元！这个惨痛教训让自己较早就对金融市场的残酷性有了很深的感悟。故其后我经常对人说：投资的第一课就是止损策略的应用。止损不是总是正确的，止损的成本就像交保险费，经常是多余的，但可以让你长久地在市场里生存下来。保本、生存是第一要务。
价值投资是投资逻辑中的大原则。所有投资者都必须坚持价值投资，犹如人没有氧气无法生存，企业没有盈利无法成长。我自诩是一个很理性的人，故对股票投资感兴趣后，埋头苦读大量价值投资经典名著，有关Warren E. Buffett、Philip A. Fisher、Charlie Thomas Munger、Benjamin Graham、John Templeton 、Peter Lynch等投资大师的作品更是每本必读，并做了大量笔记。但随着投资阅历的成长，我发现价值投资也有许多不足之处。如：人性急功近利的本性、社会经济科技环境的急剧变化、财务报表修饰甚至欺诈等，都让普通投资者进行价值投资屡屡碰壁。
2. 《财富》推荐“10年屹立不倒的10只股票”为什么也都大幅亏损？
2000年8月14日,美国权威财经杂志《财富》推荐“10年屹立不倒的10只股票”,意图构建“购买并遗忘”的长期投资组合,并预言其在随后十年里将会辉煌灿烂。从那期杂志发行到2009年底,确切地说只有基因泰克一只股票的股价上涨了。仅次于基因泰克的是甲骨文,它的股价下跌了34%。安然股份已经毫无价值,北电网络基本上也是如此。总体而言,把这十只股票等值配置的投资组合十年已经损失了44%。而标准普尔的500家指数在同一时期仅下跌了24%。
这其中确实有一些值得借鉴的东西。投资者处在一个迅速变化的世界中,购买并持有的投资策略的处境已经不同往日了,这种一成不变的投资策略是一个风险性越来越大的投资策略。我甚至觉得，固执的价值投资者是最大的赌徒，一旦看错就全军覆没！价值投资者因为有坚定的信仰，故在市场已经出现明显巨大危机时，他们不动如山，甚至越跌越买，故最后发现公司已从量变到质变时已经太迟。中国最佳商业银行$招商银行(600036.SH)$年年赚大钱，但股价也曾有从2007年到2016年历时10年不涨的痛苦经历。期间所有投研报告都是强烈推荐，没有一份卖出建议。如果投资10年竟然得到满眼泪，人生又有几个10年？
好股票三要素：好的企业、好的股价、好的投资时机。前二者是巴菲特的投资精髓，最后一个是我自己的心得体会。我认为最后一个才是最重要的要素，选股不如选时，选时不如选势。自此我着迷于投资时机方面的探索，逐渐对趋势投资研究产生极大兴趣。
有德有才之人未必有势，有势之人又未必有德有才，如此才上演了一幕幕人生悲喜剧。一个人在爬到足够高的位子前，那怕身怀可昭日月之才，亦只能以荧虫之亮示之于人，因“势”不在己，只能伺“势”而动。《治国方略》说：处天下之事，不可不因其势。辅天下之势，不可以不用其势。故明白了“势”之所在，加上因势利导，人生无论是学习、工作或投资都必然无往而不利，因为势关成败！善弈者谋势，不善弈者谋子。
趋势投资理念所遵循的同样是买股票就是买企业的投资思路。趋势投资者首先用价值投资法选取股份，避免投资陷阱；然后着重于趋势分析及宏观分析，取其长补其短。世界万物都是按照一定的规律变化的。趋势是众多规律的一种表现方式。研究趋势是去发现一系列连续发生的事件，从中归纳出线性的发展方向。股价包含了一切市场因素。趋势投资者就像踏浪者，跟着海浪节奏进出，顺势而行。
趋势投资者在上涨趋势形成确定后以高价买入，顺势得利，在趋势改变时以更高价卖出；在自以为低价买入时，如发现下跌趋势形成，应果断以更低价卖出止损，避免全盘皆输。故趋势投资者反复强调及时止损，让利润往前跑。散户赚钱少、赔钱多的理由有很多，但其中一个主要原因就是赚钱速度太慢，而赔钱速度太快。故此，投资者看对时要有赚大钱的豪情，看错时要有及时止损的果断。顺势而行，长短均可，风险控制，量力而为。
3. 我投资生涯“最成功”和“最失败”的案例：山东黄金（600547）
2005年12月左右，我在“山东黄金”股价6元人民币的时点买入，持有该股票1年多后，它的股价涨到了70元人民币（复权价）。虽然山东黄金上涨趋势仍然很强，我通过对“山东黄金”的储量、管理成本、税收等费用进行了估值、测算分析，认为70元已经远远超出了它的合理价值。所以，就在07年6月时决定卖出。我的资本从最初的600万人民币的本金迅速增长至7000多万元人民币。但是由于卖出后国际黄金金价继续上涨，市场情绪亢奋达到极致，山东黄金股价不到3个月即快速上涨到接近300元（复权）。
复盘当时的投资决策时，我将其归结为太过于理性，而投资是一门艺术，太理性有时赚不到大钱。趋势运行两大特征：惯性运行、矫枉过正。
“当时山东黄金大级别的上涨趋势已经形成，市场惯性让它有个强势的上涨。这也是趋势运行的特征之一：矫枉过正……因为它的趋势线斜度已经超过45度了，趋势愈强当然也愈脆弱，但我们也无法预测趋势运行的疯狂程度。就像牛顿说他可以精确计算出天体运行的轨迹，却无法预测人性的疯狂程度。当时正确的操作方法应该是顺势而行，乘势而上，就势数钱。同时，设定一个止损标准如10%，15%，甚至20%都可以，无所谓，你就让它顺着涨，什么时候从最高点下跌，比如说从最高点下跌20%就卖掉，300块钱不卖打个八折240块卖，也好过你70块卖对不对？”
——投资小结，2007年12月10日
虽然已经将几千万人民币收入囊中，但是没有将趋势投资的精髓领悟透，让自己非常的懊恼，如果操作的好，那利润可就是以亿元计而不是以千万元计了，也因此我将这次投资称为“最失败”的案例。投资行为学上称这种情况是出现了“处置效应”偏误，如过早卖出盈利股票，过迟卖出亏损股票。我深刻反思了这一次投资，在往后的投资里，在发现价值的同时，更加注重市场趋势的力量，并结合盘面去判断股票的未来走势。投资就是要敢于看对重仓赚大钱！
4、趋势投资的完美演绎：
在2014年5月时，我在A股股市里的资金只有3000多万，但由于我抓住了深天马这只大牛股，我的资本的得到迅速放大。2014年上半年深天马000050股价一直处于横盘状态，我在5月股价12元时开始买入深天马，当股价突破13元时我把绝大部分资金都买入深天马，贯彻了自己看对要赚大钱的投资哲学，并一度成为深天马的前十大股东。深天马的走势比我预期还要迅猛，到8月时已经上涨到36元，当股价回调跌破30元整数关口，我迅速出清得到高额回报，这次可以说我把趋势投资的精髓发挥到极致，股本迅速膨胀。
5.惊涛骇浪的2015年中国股市狂潮：
2014下半年开始中国股市出现了一轮波澜壮阔的大行情，借助于融资融券和场外杠杆资金的推波助澜，踏入2015年A股进入了大跃进时代，那真是一个疯狂时刻，组合里每天几乎都有一半的股票涨停，中国大地到处都是股神，所有股民都喜笑颜开。尤其是2015年4月份以后，市场进入狂热亢奋状态，我自己经常每天赚几千万，想想现实生活里一个几百人的工厂辛辛苦苦干一年也不一定赚到几千万，我也飘飘然了。到了2015年6月12号我的股票账户金额到达了顶峰。由于持仓量大，我的名字一下子出现在很多上市公司的前10大股东名单内，如：$大族激光(002008.SZ)$、$大东方(600327.SH)$、$大众交通(600611.SH)$、$安徽建工(600502.SH)$、$物产中大(600704.SH)$、 $飞亚达(000026.SZ)$、$深天马A(000050.SZ)$等等，现在想起来恍若隔世。
面对如此炽热的行情，我的头脑还是有些清醒的，我知道市场已经绝对高估，但趋势能够运行多久却难以估计，而行情越到后期越精彩，高峰期一天的盈利今后一年也难以做到（事实上自己有一半的利润就是4-5月期间赚到的），故正确的做法是尽量追随趋势，但留一丝清醒，要坚定设定止损点。故此，我设定了顺势而行，从最高点减少5000万作为止损点，后来由于市值增长太快，又把止损点设定为减少1亿元。遗憾的是，当市场从6月12号高点持续下跌，我亏5000万没有止损，亏损1个亿也没有止损，自恃仍有大把利润在手，一种期待市场反弹的侥幸心魔开始作怪了。
犹豫再犹豫，终于拖到了7月1号市场连续出现千股跌停，逃生的通道彻底中断了！这时候钟摆理论终于发生效力了，我一年多赚取的巨额利润短短几天就全部化为乌有了。我终于明白，股市上涨很慢但下跌却可以很快，因为恐惧的爆发力远远超过贪婪的欲望。股价上涨需要购买力，股价下跌却只要本身的重力就可以自由落体下跌!
“其实2015年6月12号高点到7月1号这段时间市场已经出现明显下跌迹象，趋势改变的征兆也非常多，作为一个投资者我也感觉到了，我有大半个月时间可以从容出逃，但心存侥幸的人性弱点让我一再错过时机。事实上，即便到6月底我卖出，我仍然有10倍收益，我仍然可以成为传奇。可悲可叹，这种天赐良机10年难得一见。知易行难，真可谓非知之艰，行之惟艰也。”
——投资小结，2015年7月19日
知易行难：在过去20年的炒股生涯，让我在股票市场上所学到的最重要的事情是认识到个人之于市场的渺小与无知。幸运的是，我较早认识到了这一点。
复盘自己这次投资经历，我深知不是自己投资水平不够，而是没有很好地执行自己的投资原则，没有坚决执行止损，缺乏自律所致。面对重大挫折，我并没有被击垮，我安慰自己有这个结果是因为自己的福报尚不足于拥有如此大的财富，老天仍然需要考验自己。从此，我时刻警惕自己要对市场抱有敬畏之心，把资金安全放在第一位，不与天争，不与势抗，坚定执行止损策略。市场永远存在不确定性，投资者就是要不断提升自己，学会在迷雾中前行。
巴菲特说：“只要一个投资者能避免大错，他需要做的事情就非常少。”
四、涅槃重生创造辉煌
在经历股海生涯多年磨炼后，我把自己的投资策略修正为：价值分析决定投资标的，趋势分析决定投资时机，两者相辅相成，相得益彰。价值投资属于战略范畴, 趋势投资属于战术范畴。只有战略正确才能抓住大趋势，但战术正确能确保战略的贯彻执行。我坚持只对有价值的股份进行趋势投资，用价值投资编织安全网，避免投资重大失误；用趋势投资增加成功概率，使利润最大化。中国股市由于仍然属于新兴市场，股价运行的轨迹就是以政策驱动和流动性为双引擎，以人性贪婪和恐惧的天性为催化剂，围绕价值中枢上下波动。
2015年是刻骨铭心的一年，从忽然富贵到几乎清零，我只剩下了最宝贵的经验财富!其后我小心翼翼地继续在A股市场投资，经过2016-2017年两年的努力，我又有了一点积累。可惜到了2018年A股赚钱效应感觉越来越差，这个时候，我想到回港股寻找机会，于是我从A股抽了小量资金又开始征战港股。想不到就是这个想法让我柳暗花明又一村，获得了巨大成功，投资回报数以十倍计，股市资金竟然超过了A股。
投资取胜之道不在于看对还是看错，在于阁下看对趋势时要有赚大钱的豪情，看错趋势时要有亏小钱的勇气！善输, 小败, 大胜!
我之所以在港股投资能够获得超额回报，除了自己30多年的投资实践和反思，更重要的是港股市场确实是一个好股多多，估值极度偏低的市场，比较容易发现优质投资机会。但由于我20多年没有接触港股，刚刚开始还是交了一些学费，好在金融市场原理都是相通的，我很快就成功地找到了几个绝佳的标的，如：李宁、中芯国际、富途、中车时代电气、非凡中国、雅生活等。
1、李宁：2018年回港第一个挖掘到的投资金股是李宁，投资逻辑很简单，1）特朗普悍然发起贸易战，体育用品在中国方兴未艾，潜力很大，不受贸易战影响。2）李宁当时作为中国第二大体育品牌，市值不到20亿美金，而对标美股NIKE市值高达1000多亿美元，具备Tenbagger的潜能。2018年下半年我重仓以6元买入李宁，原本预计3年见20元，想不到不到3年竟然涨到90多元。见证了趋势的力量。受益于李宁股价上涨，我的投资组合半年实现翻番，旗开得胜！
2、中芯国际：2019年又一只金股进入我的视线：中芯国际。我看好原因：1）.价值低估，PB只有0.8；2）.公司基本面在改善，经验积累、技术突破，带来质的飞跃；3）.半导体产业迎来黄金发展期；4）.国产替代大趋势不可逆转！5）.中芯国际原来之所以估值低估是由于港股定价权一直被外资机构控制，而随着中国金融市场的开放，定价权逐步向内地转移是大趋势，这点很重要，直接可以提升估值；6）.作为晶圆代工龙头企业，政策支持无上限是国家意志的体现；7）.2018年从美国退市，目的就是回A股科创板上市，这又有助于提升估值；8）.中芯国际运行趋势与基本面向好的分析吻合，二者发生共振。果不其然，其后中芯国际从我8元买入很快上涨到44元，获利数以倍计，是港股该年大牛股之一，亦是我迄今港股获利第二大的股票。
3、富途控股：富途是我2020年最大的惊喜！富途是极具创新精神的互联网券商，具备东方财富+雪球特质的双重发展引擎，特别强调用户体验，是我用过最好的券商。我特别认同富途的经营理念：“Make investing easier and not alone”。我幸运地回港就选择了富途开户。结果一用就喜欢，越用越喜欢，我深信这样持续为客户创造价值的公司一定会大有前途！2020年4月我从8元开始买起，一直买买买，且不断告诉朋友这是一个Tenbagger，股价早晚过百。其后想不到半年多就实现200元！富途让我组合大幅提升，是我港股获利第三多的股票。
4、中车时代电气：中车时代电气是我2021年重点投资的一个金股，是我今年最重要的一个战役，现时股价趋势运行良好，已有丰厚利润，希望能够超出预期。看好该股主要有3个原因：1）公司是轨道交通的龙头企业；2）公司是功率半导体的龙头企业，潜力极大，发展迅速；3）回科创板上市提升估值。
从2018年下半年至今我回港投资不到3年时间，期间香港股票市场历经中美贸易战、科技战、香港修例风波、新冠肺炎疫情肆掠影响，市场大幅波动，大盘总体上涨了14.95%，我的投资组合经受住了考验，获得了1370.74%的绝对收益，大获成功！我很幸运生活在知识可以创造财富的时代。
大波动孕育着大机会！市场大幅波动，不确定性因素增多，跌出来的机会也多，正是考验个人水平的时候。投资者就是要学会在迷雾中前行！坚定信心砥砺前行。一个人经历的深度和广度决定了他看事情的高度，心中有底气，行事自从容。定见+定力=财富，人生财富的积累就是自己认知的变现过程。
“趋势投资原理很简单，顺势而行，随势而动，乘势而上。趋势不变我不变。趋势上涨了，我们持有。趋势改变了，我们卖出。选股不如选时，选时不如选势。”
投资小结，2021年6月18日
五、给散户投资者的话
我们这一代人特别幸运，生活在中华民族伟大复兴的美好年代。中国的资本市场刚刚拉开序幕, 机会实在是太多了, 我们属于最幸运的一代! 从感恩出发，从谦卑做起, 脚踏实地打好基础, 机会一定会垂青有准备的人。人的前半生不能犹豫，人的后半生不能后悔。
用求知的心态去阅读，用怀疑的眼光去审视，用辨证的方法去思考。否则，你读得越多，反而知道得越少。
投资应该是件快乐的事，看到赚钱就会快乐，所以要把快乐留在身边。你买股票是为了赚钱，你看对了，你也赚钱了，你感到快乐，那就让利润往前跑，让快乐延续下去。你可以持股不动甚至增仓，但绝对不要太快否定自己正确的决定。同理，你买入股票，你亏钱了，你很痛苦，那就尽快斩断亏损，不要让小亏变大亏，快些远离痛苦。止损机制就如同煞车系统，碰到危险时，踩住煞车才可以让车子停下来，避免危险。止损不是割肉，而是为了控制风险支付的保险费，可以让你在市场长期活下来。
股票赚钱很容易，不亏钱很难！要时刻对市场抱有敬畏之心。全球股市长期肯定是牛市，但要长期在市场存活下来，除了止损策略的运用，更要具有下面3个专注：
1、专注于投资有价值的股票，留足安全边际；
2、专注于买入一买入就赚钱的股票，寻找投资关键点，把握出手的正确时机；
3、专注于追踪趋势，及时发现趋势，顺势而行，趁势而上，就势数钱！
21世纪是中国的时代，更是一个财富膨胀的时代！抓住小趋势获得小发展, 抓住大趋势则获得大发展。故一个人的成就大小决定于其是否能寻势、借势、乘势、造势而已。小智借钱，大智借势。审时度势，顺势而行，随势而动，乘势而上，盖因势关成败！